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买入绿色中国,加仓环保园林——招商环保策略联袂推荐(7)
3)定增解禁基本完成,此外,7.78亿元第二期员工持股计划已完成购买,成本12.19元/股,并拟向496名对象(公司董事、高级管理人员、公司及子公司中高级

  3)定增解禁基本完成,此外,7.78亿元第二期员工持股计划已完成购买,成本12.19元/股,并拟向496名对象(公司董事、高级管理人员、公司及子公司中高级管理人员、核心技术(业务)人员)授予15000万份股票期权,占总股本的9.87%,行权价格为12.90元/股。

  4)我们预计17、18年EPS分别为0.54和0.73元/股,对应PE分别为25.07和18.55倍,维持强烈推荐。

  2.2

  岭南园林:在手订单充足,“大生态+泛游乐”双轮驱动

  1)在手订单充足,截至2016年年底,累计在手90多亿正式订单,100亿左右框架协议。2017年年初至今,公告订单28.10亿元,其中PPP订单9.30亿元。此外,叠加恒润科技等子公司,订单将更为充足;

  2)公司资金状况良好,17H1末在手资金2.85亿元,并参与设立不超过15亿元的产业基金,保障PPP项目正常落地。另外,员工持股计划推出,有望调动员工积极性;

  3)“大生态+泛游乐”、“大PPP+大创意”双轮驱动,不断收购完善业务版图,相继收购恒润科技、德玛吉、新港水务,提升综合竞争力。两大板块协同效应显著,未来将会持续受益;

  4)我们预计17、18年EPS分别为1.20和1.75元/股,对应PE分别为24.58和16.86倍,维持强烈推荐。

  2.3

  文科园林:订单充足保障业绩增长,特色小镇先发优势明显

  1)公司在巩固地产园林业务的同时,积极拓展市政园林业务,年初至今,公告订单13.15亿元,占16年营收的86.68%;年初至今公告签署了45.50亿元框架协议,有望合作多个旅游度假区项目,提升公司的运营能力;

  2)截至17H1末,公司在手现金4.37亿元;此外,在积极推进配股,募集不超过12亿元的资金,若配股完成,资金到位,将有效保障项目落地。

  3)公司实施了限制性股票激励计划,以9.44元/股的价格授予212人800万股限制性股票,包括12名高管、4名关键管理人员及196名核心业务(技术)人员,此次激励计划有望充分调动管理层及员工的积极性。

  4)我们预计17、18年EPS分别为1.02和1.51元/股,对应PE分别为21.01和14.19倍,维持强烈推荐。

  2.4

  棕榈股份:订单充足保障业绩增长,特色小镇先发优势明显

  1)PPP+特色小镇有望成为新的风口,到2020年,将建设1000个特色小镇,预计总市场投资规模数万亿元;

  2)连续签署特色小镇框架协议,其中梅州市梅县区雁洋镇、蓬莱市刘家沟镇项目是国家首批127个特色小镇项目之一;

  3)在手订单充足,16年至今公告PPP订单112.26亿元,截至6月底,累计在手订单174.13亿元,是16年营收的4.46倍;资金也较为充足,截至17H1末,在手现金21.35亿元;成功注册20亿元超短期融资券;9.95亿元定增已完成发行,价格为9.05元/股;

  4)总经理以均价9.3元/股增持1.6亿;目前正在筹划员工持股计划,整体信托计划不超过3亿元,杠杆比例为2:1,员工认购不超过1亿元,其中10名高级管理人员认购其中的45%,其他不超过100名员工认购剩余的55%。

  5)我们预计17、18年EPS分别为0.36和0.52元/股,对应PE分别为28.19和19.52倍,维持强烈推荐。

三、招商环保观点

 

三、招商环保观点

 

三、招商环保观点

环保行业的第三重机会

 

环保行业的第三重机会

 1

 

  1

  PPP是环保核心公司的主要方向,也必然会是行业层面的主要机会

  1.1

  环保PPP公司在环保板块中的业绩表现显著优于平均水平

  当前涉环保公司74家,其中涉PPP公司24家,公司数量占总体32.4%,16年年报利润体量占总体39.6%,利润增速的贡献占比54.3%,PPP板块的利润增速贡献占比大于利润占比,大于公司数量占比,可见,PPP类公司在环保板块中具有更高的业绩增长弹性,PPP订单的放量增长,也将在未来2-3年内逐渐转化为更高的业绩增速,是既有基本面又有政策利好支撑的投资板块。

1.2

 

1.2

  与建筑类PPP公司相比,环保PPP体现了明显的刚性+弹性

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