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买入绿色中国,加仓环保园林——招商环保策略联袂推荐(5)
为了鼓励推广PPP模式的应用,中央及各部门出台了大量的政策及措施,目前,PPP条例(征求意见稿)正处于征求意见阶段,第四批财政部示范PPP项目正处于

为了鼓励推广PPP模式的应用,中央及各部门出台了大量的政策及措施,目前,PPP条例(征求意见稿)正处于征求意见阶段,第四批财政部示范PPP项目正处于申报阶段,保监会发布《关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》,推动保险资金参与PPP项目投资,PPP资产证券化在银行间、上交所等成功发行,这都将促进PPP模式的广泛应用。

 
  为了鼓励推广PPP模式的应用,中央及各部门出台了大量的政策及措施,目前,PPP条例(征求意见稿)正处于征求意见阶段,第四批财政部示范PPP项目正处于申报阶段,保监会发布《关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》,推动保险资金参与PPP项目投资,PPP资产证券化在银行间、上交所等成功发行,这都将促进PPP模式的广泛应用。

【招商研究】买入绿色中国,加仓环保园林——招商环保&建筑&策略联袂推荐

 

【招商研究】买入绿色中国,加仓环保园林——招商环保&建筑&策略联袂推荐

 
  目前,大家担心财政部出台的50号文和87号文等对PPP模式投资带来的负面影响,其中50号文提出“地方政府不得违规担保,且不能给社会资本保证最低收益”,这主要针对的是政府购买工程服务的形式,是为了控制地方政府债务风险,且更加注重PPP模式的风险分担、收益共享的原则,地方政府违规担保之前确有存在,但是不具有法律效力,更多是“心理安慰”,50号文对双方合作影响不大。87号文对政府违规用购买工程服务作出明令禁止,短期而言对于PPP投资会造成一定的影响,但长期来看,更有利于PPP模式的发展,而且未来更多的基建项目将采用PPP模式推进。此外,相关部门对PPP模式的规范性更加注重,发文及公开场合多次强调,严控10%红线、守住底线、搭好天线、明确界线,PPP模式愈加规范,对于未来发展愈有利。

  1.3

  资金边际改善,PPP项目贷款到位好转

  4月6日,银监会发布53号文-《关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”专项治理工作的通知》,以及《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》,要求各银行业金融机构进行自查,从而导致资金成本上升。

  目前,银行业自查已基本完成,后续银监会要求银行认真对标,逐步整改,整体来看,自查整改已取得阶段性成果,影响已有所弱化;而且未来整改也将是在整体风险可控的情况下推进,对实体经济的影响会较小。目前,资金面已产生边际改善,一方面,资金成本相比4月份高点已明显回落;另一方面,银行对PPP项目的放贷已有好转。数据显示,目前shibor1个月为4.0693%,相比4月份的4.4%的高点回落较为明显。对于PPP银行放贷好转,通过公司调研,微观层面发现,5月份是较为艰难时期,6月份已有好转,部分公司的PPP项目贷款6月份开始陆续到位;另外,财政部PPP项目中心公布的第七期季报显示,2017年6月底落地率为34.2%,相比2017年3月底的34.50%下降了0.30个pp,不过相比于2017年5月提升了0.10个pp,这也侧面验证PPP项目落地有所好转。

1.4

 

【招商研究】买入绿色中国,加仓环保园林——招商环保&建筑&策略联袂推荐

 

1.4

  下半年是订单和业绩的高峰期

  由于春节等节日及天气因素影响,一季度是订单和业绩的淡季,二季度开始回暖,三季度是订单的高峰期,四季度由于年关传统及回款影响,收入确认加快,因此下半年是订单和业绩确认的高峰期。

  由于央企体量大,不易受单个项目波动影响,订单增长趋势更具说服性,我们选取几大央企作为研究对象,中国交建(601800,股吧)2012、2013、2014、2015、2016年下半年新签订单额明显高于上半年,中国中冶(601618,股吧)也是同样的情况(仅14年上半年新签订单好于下半年,但非常态),由此可见,下半年将是建筑公司订单的高峰期。通过分析建筑板块营收和净利润变化,可以发现下半年也是业绩的高峰期。

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